三、融创获6221万方土地建面，文旅项目可售面积约占84%
上述交易完成之后，融创（专题阅读）收购的万达（专题阅读）项目总建筑面积达6221.9万㎡，另外76个酒店截至2017年12月31日的账面净值为335.9526亿元（包含了尚未开业的两个酒店预估的成本）。
其中，13个文旅项目总建筑面积合计约为5897万㎡，其中，自持面积约为924万㎡，可售面积约为4973万㎡，可售面积约占总建筑面积的84%。
■ 万达文化旅游城简称万达城，是万达集团首创的特大型文化、旅游、体育、商业综合项目，包括万达茂、大型室外主题乐园、舞台秀、酒店、酒吧街等业态。
■ 76家酒店总建筑面积合计约为324.9万㎡，总房间22920个。
融创表示，此次合作，以合理的成本为公司补充大量优质土地储备和物业资产，将为本公司未来持续健康发展提供巨大的支持。
其指出，公司与大连万达商业合作的13个文化旅游项目区位优势明显，土地价格合理，并且超过84%为可销售面积，未来将依托万达在文化旅游项目的丰富运营经验、品牌优势和本公司在销售地产的优势，打造更具市场竞争力的产品，更好的实现项目价值。
而且，76家酒店均位于所在城市的核心地段，并与4个大连万达商业自营酒店品牌和多个国际知名豪华酒店管理品牌进行合作，运营良好，具有很好的市场口碑和影响力。其中，
■ 大连万达商业自营酒店品牌：包括奢华品牌万达瑞华、超豪华品牌万达文华、豪华品牌万达嘉华和精选品牌万达锦华；
■ 国际知名豪华酒店管理品牌：包括威斯汀、希尔顿、洲际、康莱德、艾美等。
资本腕力较量处处在发生。没有情怀鸡汤，需要的仅是能量配得上野心。孙宏斌豪掷632亿“鲸吞”万达酒店和文旅城，外界议论的声音也是甚嚣尘上，大多关注的重点都在孙宏斌哪来的这么多钱和王健林为何“挥泪大甩卖”。
实际上，双方签署的这份简明扼要的合作协议还有一些值得仔细研究的点，如合作协议的最后一句话：“双方同意在电影等多个领域全面战略合作”。这也许是一个酝酿中的商业计划。
解读1：卖掉之后，万达还剩下啥？
王健林曾说过：“旅游是最好的投资”。而文化旅游作为万达转型的核心，去年王健林还以万达城“叫板”迪士尼，如今为何转身就卖掉呢？
万达集团董事长王健林表示，向融创转让资产能大幅降低万达商业的负债，并进一步实现轻资产化运营。这次回收资金全部用于还贷，万达商业计划今年内，清偿绝大部分银行贷款。
文化旅游地产的特点是投入大，资金占用长，现金流较差；虽然土地储备多，但也为其带来了沉重的财务压力。虽然近几年万达发力文旅项目，但有业内人士指出，“万达模式”仍旧没有改变。
万达文旅单个项目建筑面积约达70-500万㎡，开发规模大，抗风险能力强，购物中心租赁情况较好，但销售物业去化偏慢。加上万达私有化后募集资金的困难，因此，不到迫不得已万达应该是不会卖掉的。
那么，酒店和文旅项目卖出之后，万达还剩下什么？
其实，对于在商业、文化、网络科技、金融都有所涉及的万达而言，此次卖出的13个文旅项目及76个酒店，也只是其众多产业中的一部分。
（1）万达商业
据万达方面披露，2017年上半年万达商业收入735亿元，同比增加14.2%；其中租金收入116.9亿元，同比增加34.3%。上半年万达商业总客流14.6亿人次，同比增加31.9%。除了利润结构得到优化外，万达商业“去地产化”的另一关键模式则是轻资产输出。
据万达官网显示，万达持有物业面积3387万㎡，在全国已开业万达广场有203座，范围遍及北京、湖南、江西、贵州、天津、安徽、湖北、重庆、上海、山东等20多个省市。
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而今年上半年万达新发展项目28个，万达广场26个，万达城2个。其中，万达广场全部为轻资产项目，其中投资类轻资产项目14个，合作类轻资产项目12个。
如此看来，在万达广场成功实现“轻资产”盈利模式后，王健林此次将文旅城项目卖给融创后，似乎有意找到文旅城独属的“轻资产”路线。
（2）万达文化产业
自诩为“全国最大文化企业”的万达，其文化产业部分今年上半年收入308亿元，同比增加5.9%（剔除万达旅业因素，同比增加31%）。且涵盖影视产业、主题娱乐、儿童娱乐、体育产业、文旅规划院、圣汐游艇、字画收藏等方面。
影视产业：包括万达影视、万达院线、美国AMC、美国卡麦克院线、欧洲欧典院线、北欧院线集团、澳大利亚HOYTS院线、五洲发行、青岛东方影都、传奇影业等部分。
主题娱乐：包括武汉中央文化区、长白山国际度假区、西双版纳国际度假区等十几个项目。
儿童娱乐：万达拥有宝贝王乐园和宝贝王早教俱乐部两大品牌，形成以IP为核心的儿童娱乐消费全产业链。目前已在全国开业115家店，计划到2020年开业800家店。
体育产业：万达是在全球超过20个国家运营足球、冰雪、自行车、篮球、铁人三项等二十多项体育运动。
（3）万达网络科技集团
“万达网络科技集团是中国唯一的实业+互联网大型开放型平台公司”，万达如是介绍旗下网络产业。数据指出：
■ 2017年上半年万达网络集团收入25.6亿元，活跃用户1.91亿人；
■ 飞凡通用户8756万人；累计签约合作大型商业项目3382个；
■ 累计签约合作中小商业项目16.15万个，完成计划的105%。
万达通过网络建设、智能硬件铺设及创新营销等，打造全球最大的实体 + 互联网商业联盟。
同时，万达网络还打造飞凡通、网络信贷、全球招商平台、数字权益平台、创新科技基地及云计算中心。
（4）万达金融
另外，万达集团在金融方面也有所涉猎，目前万达投资公司已开展规模PE投资和资产管理业务，在金融、消费、文化、体育、旅游等领域成功完成多起投资，同时执行万达金融集团赋予的战略并购任务。
截至2017年6月30日，万达金融集团收入206.1亿元，完成年计划的80.5%，完成上半年计划的152.7%，同比增加46.8%。
万达方面表示，要重点发力传统金融，未来将实现金融多牌照运营。
解读2：“并购王”融创到底想干嘛？
除了万达，对于孙宏斌最近频繁、任性地“买买买”，大家都充满了疑问。
（1）首先，融创此次632亿元接盘，钱从何而来？
孙宏斌则透露，交易涉及资金完全来自融创自有资金，截止2017年6月30日，公司账上还有900多亿元现金。融创在今年上半年的销售业绩为1100多亿元，全年销售额将超过3000亿元。
（2）这些年，“并购王”融创的战绩有哪些？
2004年开始，孙宏斌就带领着他的融创走上了“买买买”的道路，而近两年的不断出手也的确让孙宏斌尝到了甜头。过去两年，“并购王”是孙宏斌身上的重要标签。
2015年，融创完成了对佳兆业、中渝、天朗、莱蒙等房地产企业位于上海、成都、南京、深圳等地项目的收购。
2016年，融创作为行业最大的黑马，成功跻身房企第一阵营，排名第七位。而融创土地储备已至6440万㎡，货值同步突破万亿。
2017年初融创与乐视的新闻发布会上，孙宏斌曾放出豪言：“三年以后我们是5000亿元的规模，是5000亿到1万亿的公司。”
纵观2017年上半年房企销售业绩排行，前三甲的碧桂园、万科和恒大均已完成超2000亿元的销售业绩，而排名第六位的融创虽已迈入千亿阵营，但与前三甲相比，还有一定距离。
（3）频繁收购，融创到底要干嘛？
目前已经属于房地产龙头企业，过去单一侧重中高端住宅市场的发展市场显得有所狭窄，这种情况下，介入酒店及文化旅游地产市场，也有利于企业的业务开拓，这笔交易与之前和绿城的合作类似除了资本层面外，也有业务尝试的目的。
融创在过去一年多时间里，在并购市场不断抛出大手笔之作。
但在扩张之下保障现金流安全是融创的红线，此次收购万达文旅项目和酒店项目，使融创的负债率持续攀升，想必下半年孙宏斌“一掷千金”的性格要板一板了。
严跃进认为，融创频繁并购背后的风险也不可小觑。严跃进说：“并购的规模不断增大，自然也需要做一点风险提示，即当前融资市场的环境不断收紧，持续加码的并购也会带来很多成本，比如说融资的成本会提高，潜在的偿债的压力会增大，以及销售回笼资金的节奏会放缓等。这都是融创需要警惕的一个内容。”
