国信证券-2011年房地产研究报告
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投资摘要 ..................................................................................................... 2
地产调控有阶段性松动可能 ........................................................................ 5
政策“靴子”已大部分落地 ................................................................. 5
住宅保有税开征需依赖行业繁荣，若真正实施对行业影响中性 .......... 5
“经济转型”之路漫长，地产支柱地位难撼 ....................................... 5
“通胀”、“升值”是2011年宏观经济面临的确定事件 ...................... 7
经济增长存在变数 ............................................................................... 7
2011年地产调控以“巩固”为主，不排除阶段性放松可能 ..................... 8
即使再加息125个基点，对地产影响也有限 ............................................. 9
对买房人购买力影响轻微 .................................................................... 9
对房企业绩和现金流影响较小 ............................................................. 9
历史数据表明：加息并不一定影响地产股超额收益 .......................... 10
财务稳健、增长锁定、机构低配、估值优 ................................................ 11
行业当前财务状况仍然安全稳健 ....................................................... 11
主流公司2011年业绩增长好、锁定性强 .......................................... 12
机构配臵低 ........................................................................................ 12
估值优势明显 .................................................................................... 13
2011年销量上升是大概率事件 ................................................................. 14
支持行业长期向好的深层因素依然坚实 ............................................ 14
温和通胀+升值将促发资产配臵需求.................................................. 15
天量信贷短期难收，仍对楼市构成支撑 ............................................ 16
新建商品住宅供不应求局面将有所缓解 ............................................ 16
2011年上半年销量增长是大概率事件............................................... 17
建议左侧建仓、逢低买入，布局反弹 ....................................................... 18
地产股2011年上半年有机会 ............................................................ 18
选股原则：财务稳、估值低、成长好、业绩锁定性强 ...................... 18
建议把握两条主线 ............................................................................. 19
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