2018年5月房企融资深度研究(45页)

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一、货币资金情况:账面余额创近五年新高,龙头房企优势明显

二、现金流总体情况:流入流出规模 17 年均创新高

三、现金流结构分析:龙头房企靠回款内生增长,大型房企依赖借款杠杆扩张 

四、经营活动现金流:2017 年总体实现净流入,销售回款率下降

五、投资活动现金流:净流出规模持续扩张,大型房企较为明显

六、筹资活动现金流:龙头和大型房企融资优势明显

七、样本房企现金流压力测试:压力主要来自于再投资,只要停止拿地,压力并不大

八、现金流关键疑难指标解析

8.1. 预收款与现金流及营业收入的关系

8.2. 偿债现金流为何多数情况下大于短期债务?

8.3. 回款率为何逐年下降?

8.4. 拿地支出分布在哪些科目里?

8.5. “其他”里面都藏着些什么? 

8.6. 支出积极性指标

九、 结论

9.1. 小型房企主动去杠杆,偿债能力不必过度担忧

9.2. 中小房企筹资活动现金流入占比较低,但投资现金流入、流出占比均较高

9.3. 房企现金流压力主要来自于再投资,只要停止拿地,房企的现金流压力并不大

9.4. 现金流关键疑难指标解析

十、案例分析:万科

10.1. 货币资金处于历史高位,偿债能力远超行业整体

10.2. 17 年现金净流入创历史新高,18Q1 则出现大幅净流出

10.3. 钱从哪里来,花到哪里去

10.4. 经营现金流:“其他”流出大幅增加,回款率不断下降

10.5. 投资现金流:净流出规模扩张迅速

10.6. 筹资现金流:一季度集中偿还债务

10.7. 2017 年万科拿地施工支出较为谨慎


附录:直接法和间接法现金流量表、样本名单

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