房地产行业2018年中期策略研究报告（43页）

一、政策-因城施策、因地制宜

1.1. 政策卓有成效，坚持调控不动摇

1.2. 销售正增长，棚改货币化安臵底部支撑

1.3. 房地产投资不必悲观，土地购臵费带动增长

1.4. 资金面趋紧，银行控制额度和贷款质量是核心

二、上市房企-盈利能力持续修复，杠杆率进一步上行

2.1. 净利率维持高位

2.2. 货币现金增速持续下降，库存处于高位

2.3. 杠杆率继续上行

2.4. 行业集中度进一步提升，龙头房企扩张意愿强烈

三、资金为王，资源优先

3.1. 强监管下的地产融资

3.2. 创新融资另辟蹊径

3.3. 一线房企资金风险可控

四、投资建议

4.1. 机构配臵处于低位，低估值龙头蓝筹股受青睐

4.2. 政策压制板块估值，底部待反弹

4.3. 标的推荐

4.3.1. 新城控股

4.3.2. 华侨城A

4.3.3. 招商蛇口

4.3.4. 万科A