地铁产业链深度报告：通车高峰确定性出现，新开工火热后继有力

一、 通车高峰何时来？2017年确定性拐点

1.1 在建累积巨大，2017年通车地铁里程存在翻倍可能性

1.2 地铁车辆交付将逐步上台阶，产业链业绩进入兑现期

1.3 PPP接棒，新开工火热，2018-2020年后继有力

1.4 地铁PPP已达万亿，“轨道+物业”新模式进入推广期

二、从城轨产业链寻找投资机会：核心系统供应商附加值高、弹性大

2.1 信号系统：年均百亿市场规模，进入国产化加速期

2.2 城轨门系统：“十三五”期间年均市场规模37亿，复合增速达到39%

2.3 城轨连接器：“十三五”期间年均市场规模为9.8亿元

2.4 自动售检票系统：“十三五”期间年均市场规模90亿元

三、重点标的投资建议

3.1 康尼机电（603111，买入）：约70%收入来自地铁，弹性较大

3.2 华铭智能(300462，未评级)：AFC终端设备供应商

3.3 鼎汉技术(300011，未评级)：横跨高铁和地铁

3.4 众合科技(000925，未评级)：地铁信号系统国产化供应商

3.5 永贵电器(300351，未评级)：轨交连接器企业

3.6 春晖股份(000976，未评级)：转型进入轨道交通设备制造领域