中金公司房地产系列之地产开发与股权投资并行

　　中金公司房地产系列之地产开发与股权投资并行:

　　投资综述......................................................................................................................................... 4

　　概要...............................................................................................................................................4

　　投资亮点........................................................................................................................................4

　　风险...............................................................................................................................................4

　　投资亮点：扎根北京，“地产+券商+创投”多概念个股.......................................................................... 5

　　北京地方国企背景地产公司..............................................................................................................5

　　扎根北京，房地产业务稳步增长.......................................................................................................6

　　长期股权投资价值较高，具备创投、券商概念...................................................................................8

　　进军污水处理行业短期难以获得高回报.............................................................................................9

　　公司费用控制较好，但国企高层激励不足........................................................................................10

　　财务预测：预期未来三年稳步增长.................................................................................................... 11

　　估值与建议............................................................................................................................... ..... 13

　　09年、10年NAV 为17.55 元/ 股及18.83 元/ 股.................................................................................13

　　首次关注给予“中性”投资评级.....................................................................................................15

　　风险............................................................................................................................... .............. 16

　　附录1：北京区域市场分析.............................................................................................................. 17

　　附录2：北京城建主要项目一览....................................................................................................... 21