购物中心融资：违约风险的期权定价模型

　　购物中心融资结构可被分解成一项收益担保和两项认沽期权。这两项认沽期权中的一项由借方持有，受方是贷方，另一项由贷方持有，受方是承保人或分保人。认沽期权的定价决定于贷款的抵押品贷放率和投资风险；贷款利率由四部分组成：零风险利率、贷方生产成本和认沽期权净价；贷款风险构成由抵押品贷放率和贷方生产成本决定。该模型对于购物中心投资商和贷款借方含义各异，对于投资商而言，在仔细比较评定抵押品贷放率之后，可以指定处一份最佳贷款合同；对于借方而言，该模型给出了一种购物中心贷款的定价方式。

　　正如住房抵押贷款的提前还款期权最终会被重新组合成零息债券以及其它有价证券一样，购物中心抵押贷款的期权也最终可以与证券捆绑在一起。提前还款风险的定价令借方可以提供各种期限与还款序列相近的有价证券，更为重要的是，这种配置方式令贷款方式可以直接给零售购物中心贷款的违约风险定价。