国内房地产融资方式的比较选择与调整

　　央行121 号文件发布以来, 中央政府及具体职能部门一系列紧缩房地产银行信贷的政策和措施, 拉开了我国房地产融资多元化发展的帷幕。本文分析与比较了目前我国存在的银行信贷、企业债券、企业上市、境外融资、投资基金和信托等主要的房地产融资方式运作的内在机理和宏观环境, 以期正确选择和有目的地调整我国房地产融资方式。据此, 提出我国房地产多元化融资在近期内应选择“银行贷款+房地产信托”和“银行贷款+房地产投资基金”两种模式。同时, 为保障这两种模式的有效运作, 应对银行内部资产负债互动机制的构建、投资基金法的确立和信托融资中不必要限制的解禁等方面进行调整。

　　长期以来, 我国房地产企业的融资一直以银行贷款为单一渠道, 其平均资产负债率已高达到79%。2003 年以来, 中央政府及具体职能部门运用一环跟一环的反周期行政干预手段,使房地产融资领域正酝酿着一场多元化融资方式的变革和创新。在多元化房地产融资已成定势的情况下, 多元化融资的路怎么走, 已经成为各界人士倍加关注和探讨的焦点问题。本文以我国现有的宏观政策、法规为原则,以我国房地产企业当前的发展水准为基础, 通过对以包括银行长期信贷融资、企业上市、企业债券、信托、基金及海外融资等在内的多种融资工具的分析与比较, 探讨我国房地产多元化融资路径的现实选择及相应的调整。