合肥商业投资分析(33页）

　　关于合肥的商业投资分析，各个行政区域的商业状况、门面投资等分析介绍。

　　内容目录

　　投资要点.......................................................................................... 5

　　主力门店增速由合肥经济繁荣保障，扩张缓慢历史被区域经济振兴改变..... 5

　　百货门店均在核心商圈，定位精准不惧外部竞争......................................... 5

　　储备项目充分推动增长，剥离涉房业务利在长远......................................... 5

　　毛利率空间打开，费用率水平控制严格........................................................ 5

　　盈利预测、敏感性分析和估值.......................................................... 7

　　整体盈利预测：百货、超市、农批市场陆续发力......................................... 7

　　百货：收入水平随坪销提升稳步增长........................................................... 8

　　超市：收入增长源于新开店（不考虑收购） .............................................. 10

　　周谷堆农产品交易市场：2012年实现整体搬迁大幅提高利润.................... 10

　　毛利率和费用率预测：毛利率稳步提升，费用率受益物业自有.................. 10

　　敏感性分析：上行风险大于下行风险......................................................... 11

　　估值：利润稳步增长提供长期安全边际...................................................... 11

　　一、合肥经济圈支撑主力门店增速，区域经济带提升省内扩张速度13

　　千亿级产业集群支持合肥经济高增长，未来 5年社零总额年均增 19%...... 13

　　皖江城市带促安徽发展，合肥百货受益渠道下沉....................................... 14

　　二、核心商圈黄金地段，定位精准不惧外部竞争............................ 17

　　核心商圈最优地段，培育期短最能说明...................................................... 17

　　合肥：“大四牌楼”是城市名片，“西区、南七”有强劲动力.................. 17

　　地级市：商业中心集中特点明显，档次较低升级要求迫切......................... 18

　　定位准确无惧竞争，最大化受益商圈升级.................................................. 19

　　三、储备、增发项目打开成长空间，剥离地产业务利在公司长远... 20

　　公司在 2012-2013年相继有三个储备项目开始贡献收入和利润................. 20

　　2011年净利润受益剥离地产和回收少数股东权益大幅提升....................... 21

　　公司增发 6.8亿项目汇总：回收少数股东权益、建巢湖百大和新农批市场 21

　　四、毛利率空间打开，费用率水平控制严格................................... 22

　　毛利率是公司对管理层考核的重要方面，未来空间向上打开..................... 22

　　公司销售费用+管理费用率处于行业平均水平以下，反应良好经营水准..... 23

　　各业态毛利率和整体各项利润率稳步提升趋势可持续................................ 23

　　附录：公司基本情况和运营历史..................................................... 24

　　安徽省百货龙头，多业态组合运营............................................................. 24

　　增长稳健超过社零增速，选址严格扎实拓展门店....................................... 25

　　利润率长期稳步提升，费用率位居行业低值 .............................................. 26

　　附录：三张报表预测摘要............................................................... 31