从中央经济工作会议看2012年房地产行业

　　明年房地产行业销售总体趋稳：会议中提到“坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，

　　加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展。 ”这给 2012 年房地产调控基

　　本定调——房地产行业调控政策不会放松，决不允许房价快速上涨。但从影响房地产销售的因素

　　看，我们认为货币政策对房地产销售影响更大，尽管明年将实行“稳健的货币政策” ，但同时强调

　　了“增强调控的针对性、灵活性、前瞻性” ，在经济形势向下情况下，货币政策将会在稳健中适当

　　放松， 这将房地产个人按揭贷款产生积极影响 （我们在 12 月1日的点评报告中已有提及。 最近 “银

　　行对个人首套住房按揭贷款利率恢复至基准利率”的新闻报道已得到证实。 ）因此，我们认为，在

　　银行信贷不会收紧、房价合理回归情况下，房地产合理需求会逐步得到释放。

　　投资建议：考虑到行业调控仍不会放松以及房地产需求释放都需要一个过程，上市公司很难在短

　　期内受益；从业绩释放方面看，2011 年房地产行业销售并不理想，这将影响到行业 2012 年业绩；

　　因此我们仍维持行业“中性”评级。个股方面我们仍建议关注行业龙头和参与保障房建设的大型

　　企业，如万科 A、保利地产、招商地产、金融街、北京城建、中国建筑。